本文是专栏第篇文章，希望它可以活下去。
你很难想象，有一天根正苗红、浓眉大眼的也会变无赖，城投债信仰在最近开始松动，千里之堤上的蚁穴，不看不知道一看吓一跳，问题就在于之前一直选择不看是谁的问题。
其实城投债的问题由来已久，一般来说城投债的评级都很高，同时收益率也不错，债市上这玩意属于银行间市场的心头好；原本是“龙傲天誓死保卫刘波儿”，奈何少爷先跑了呢？
少爷的王炸
贵州堪为城投债的“吹哨人”，不仅有之前黔南的独山县在负债四百亿的情况下弄了个水司楼，让大家认识到三点内容：
1、他们真是什么都敢干；
2、这么个玩意儿能花大价钱，其中猫猫狗狗可想而知；
3、借钱一时爽，还钱真没想，一直借就可以一直爽。
最近遵义的道桥建设再以.94亿债务重组的方式，让我们知道pua的段位是有第五层的，而渣男都只能算在第一层。债务重组的方案很简单，前10年只付利息不还本金，后10年分期还本。这属于外行一出手，你别说还真是什么都没有，王炸周期20年。
上一次我想到可变的利率还是美国的次贷危机，不过那个时候是低利率诱惑一批没有偿债能力的人去买房，然后浮动利率后期升高；这一次是原本低风险、收益却不低的城投债。
多提一句，其实遵义道桥这个事，早就有机构这一层面的沟通，并不是今天才突然提出来的方案，只不过这种“诚意满满”的方案谁敢一口答应啊，后来被摁着搞定跟所有债权人的难处和债务人的无力是一个道理，爱咋咋地。谁能想到“芜湖起飞”这种梗居然被贵州抢了先。
我们不要总觉得某些群体里率先摆烂的是多么烂，其实他们本来可以直接拿的，能给你做个姿态，然后以残酷的现实给大家思考的机会算不错了；我根本不认为大家该只盯着贵州的城投，它只不过给大家提了个醒，它所代表的地方隐性债务问题只是开了个头。
人家贵州起码还有水电、大数据中心，实在不行有酱香型科技兜底，你们其他许多地方的城投真的就是靠爱在发债，靠有个好爹地，给了隐形担保，把家里的资产往城投里一装，除了划拨就是返还，这些在城投公司作为融资平台的时候，提供了资产抵押，或者收益抵押，而且城投又参与开发了不少商品房项目，收入也可观。
当然也不得不说，在规模上，江苏、浙江、山东的地方债是前三甲，也许这三个地方的经济属于还不错，但是树大阴凉大，分子分母的问题罢了。当然还有个天津，不过天津也属于问题爆发的比较早的，因此天津的城投债净融资率后来出现下降，包括天津房开这样的大企业早有波动后平息，就不一一列举了。
总有人问：不至于利息也还不上吧，其实已经是如此了；我在去年中看过一个统计，城投债规模大概在50~53万亿左右，当时存疑这个数据可能不准，今年一看果然不准，因为有新的统计说是65万亿，无论准不准，取个中值也够喝一壶的。
所以夜壶不敢丢，土地财*才是城投债背后最大的信用背书，怎奈怕什么来什么，如果不能有持续增加的预算外收入，如果土地价格、成交量不能像前几年那样6、7万亿规模还能涨的话，庞大的城投债规模，其利息和本金往往靠未来土地增值收益、资产运营、地方补贴，但是这些现在不足以覆盖（文章再讲）。根据4%~8%的年化融资利息计算，65万亿的存量规模一年要还本最低2、3万亿。
也经常有人在文章、视频下面评论：你这总是在抒发情绪，你倒是提点有营养的意见和方案。
好，今天就满足你们。
城投债这个解决方案很简单，勒紧裤腰带慢慢还，剔除或降低不必要开支（例如财*饭），控制低效率重复投资，供给侧产能梳理；然后债务部分的置换为公债，把利率降下来，这个能解决一小部分；控制地价、平抑楼市，把人们居住成本降下来，发展产业和技术，提升附加值和利润，对于一国、一地皆是这个道理，到时候才能改变原本粗放的投资拉动为主的经济发展模式，而逐步到消费拉动，这个普通人来唱主角的经济发展。
这里面最大的痛点就是慢，而且过程很难受，但是它对。我们的经济为什么老攥着投资型拉动而不肯把角色给一部分到大多数人，让普通人有财富来消费拉动呢？你花钱，和他们借钱花了不还的确都能拉动经济，这个我承认，但是这两者真正的区别在哪里呢？各位可以琢磨一下。
如果大多数人只是参与执行规则，在一个既定的管道里，然后天量放水之后（年是城投债真正大规模发生的起点，债务规模、城投平台数量均开始快速增加）的一轮轮花钱之后，大多数人并没有太多机会去参与分配，更别说决策，投资对基建的作用是很大的，进而有助于产业发展。与此同时，无序、低效率、一届考虑一届的事情这种短视行为、环保和可持续发展问题等等也是代价，我并不否认投资的地位，但也质疑投资独挑大梁的方式，尤其是民营的投资仍然在缺乏市场化的条件下波澜不惊的现象下，另一根管道——城投却能轻松发债的问题。
小约翰有名句曰：可持续性竭泽而渔。
为什么我不爱在视频里提建议，这些他们都懂，这个量级的贷款、发债哪个承销的、审核的是伞兵啊，但是他们就没打算处理，或者有朝一日去找爸爸的爸爸叫爷爷来解决。例如你看看四大行啊、四大行背后还有四大AMC机构、还有国开行等等，实在不行咱就看天吃饭了。
龙傲天誓死保卫刘波-儿
现在地方隐性债务最大的风险要看地方城商银行；随着一轮轮放水，涉足城投债较深的反而是实力一般的城商行，原因很简单，要支持地方经济建设，关键是城商行和城投他俩是一个爹地，属于地方的俩亲儿子。
亲兄弟哪里来的明算账，你就说借不借吧，无论是贷款还是发债，银行间市场是最大的接盘侠。过了若干年，经济周期性波动、货币*策调整的档口，二儿子对大儿子说，还不上你看看咱们怎么商量个办法吧，所以除了城商行不能接受的地方都是可以接受的。
至于理财、私募、公募……什么东西乱入，不利于团结的话不要岗。
总有人吃瓜不问出处，什么都敢置身事外，只要不是ta家爱豆其他出问题都是小事。提醒一句，所有的债务，都会压在整个经济体上，并且影响我们所有人借钱、花钱、投资买理财、手中钱的购买力、就业和收入，只不过是通过打针吃药、还是隐形掠夺这些形式上的差异。
前两年我们担心未富先老，现在我们要担心的是他们获得了债务自由，就是借钱的自由，而还钱的这事，
下一期咱们再说说这么流弊的城投主要都干了什么，为地方土地财*服务和楼市的，活没有白干的，以及相关的金融风险。